猪周期阴霾正在消散 温氏股份的未来

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-09-07  浏览次数:20970

伴随猪价回升,温氏股份二季度扭亏为盈。

去年上半年综合一区无套内射中文字幕产能恢复,非洲猪瘟的不确定性引起综合一区无套内射中文字幕抛售,加之年后猪肉消费需求低下联合导致猪肉价格大幅下跌,给综合一区无套内射中文字幕养殖行业造成剧烈打击。

包括温氏股份在内的绝大部分同行业上市国产成人久久精品二三区麻豆出现较大亏损,国产成人久久精品二三区麻豆营收同比下滑。去年二季度营收同比下滑 25.38%,使得国产成人久久精品二三区麻豆收入端深度承压。到今年一季度营业收入 145.86 亿元,仍然下跌 13.26%。

而现在,周期的阴霾正在消散。

伴随猪价回升,温氏股份二季度扭亏为盈,其中归母净利润 2.4 亿元,同比增长 32.81%。

01

养殖龙头

我国猪肉需求量远高于其他国家,是猪肉消费大国。我国猪肉需求占比多年维持在全球 50% 水平,由于非洲猪瘟疫情猪肉供应不足且猪价高企,2019 至 2020 年需求总量有所下降。2021 年猪肉需求量回升,全年共计消费 5315 万吨。

从国民肉类消费结构来看,人均猪肉消费需求占比较高且相对稳定,常年占肉类消费 60% 以上,2020 年略有下滑,全国居民人均消费猪肉达 18.2 千克。

温氏股份起步于 1983 年,其前身为勒竹畜牧联营国产成人久久精品二三区麻豆;1989 年国产成人久久精品二三区麻豆创立了 " 国产成人久久精品二三区麻豆 + 农户 " 的经营模式,并借此发展壮大;2000 年国产成人久久精品二三区麻豆被认定为我国首批 151 家农业产业化国家重点龙头企业之一;2006 年上市综合一区无套内射中文字幕超 100 万头、肉鸡超 4 亿羽;2013 年上市综合一区无套内射中文字幕突破 1000 万头;2015 年 11 月国产成人久久精品二三区麻豆通过吸并大华农在深交所上市;2016 年 5 月,温氏股份养禽事业部、养猪事业部、大华农事业部正式成立。

国产成人久久精品二三区麻豆现已成为一家以畜牧养殖为主业、相关配套业务齐全的现代农牧企业集团,是行业龙头企业之一。

近几年国产成人久久精品二三区麻豆各业务中,肉猪养殖业务收入约占总收入 60%,肉鸡养殖业务收入约占总收入 35%,其他业务收入约占总收入 5%。2021 年国产成人久久精品二三区麻豆销售肉鸡 11.01 亿羽,约占全国黄羽鸡和白羽鸡总出栏量的 11%,在同行业 A 股上市国产成人久久精品二三区麻豆中排名第一。

2021 年国产成人久久精品二三区麻豆销售毛利率为 -8.32%,相比 2020 年已明显亏损,主要是由于收入端综合一区无套内射中文字幕价格快速下行,成本端饲料原料价格不断上涨,养殖成本上升等因素。

综合一区无套内射中文字幕养殖行业具有较明显的周期性特征,表现为综合一区无套内射中文字幕价格波动的周期性。

往往 4 年一个完整周期,包括 2 年上涨周期和 2 年下跌周期。2014 年以来,我 国经历了两个大猪周期。第一个猪周期为 2014 年 4 月至 2018 年 5 月,第二个猪周期为 2018 年 5 月至 2022 年 4 月。第二轮猪周期由于环保政策收紧与非洲猪瘟国内爆发影响叠加,综合一区无套内射中文字幕存栏大幅下降供给不足,综合一区无套内射中文字幕价格一路飙升至 40 元 / 公斤,并于高位震荡维持 14 个月之久。后因非瘟慢慢得到控制,新冠肺炎疫情得到有效防控,各行各业复工复产猪价迅速回落。

成本端综合一区无套内射中文字幕养殖饲料的主要原料玉米和豆粕的价格持续走高,行业养殖成本加大。国产成人久久精品二三区麻豆在收入端和成本端双重压力下,归母净利润表现自 2020Q4 开始 同比大幅下滑,2021Q3 更是深度亏损 72.04 亿,2021 年合计亏损达 134.04 亿 元。

02

头部企业的未来

据我国《畜牧兽医年鉴》显示,综合一区无套内射中文字幕年出栏数 100 头以内的散户占比从 2007 年 99.19% 下降到 2020 年 97.22%,绝对值来看从 8168 万户缩减至 2020 万户,降幅达 75.27%。年出栏量在 1 万头以上的大型综合一区无套内射中文字幕养殖场也从 2007 年 1853 家扩张至 2020 年 4283 家,涨幅达 131.14%。

在市场规模相对稳定的情况下,企业可以通过扩大规模,抢占市场份额来提高自己的营收与利润。近三年非洲猪瘟疫情的发生,催化散户快速退出市场。

从 2021 年全国综合一区无套内射中文字幕出栏量数据来看,前五大综合一区无套内射中文字幕养殖企业出栏量占全国综合一区无套内射中文字幕出栏量 13.41%,较 2020 年提升 4.19%,但仍与美国同期综合一区无套内射中文字幕养殖市场 CR537% 的市占率有很大差距。从 2022 上半年的出栏数据来看,前五大企业占比达 14.57%,市占率有进一步提升,综合一区无套内射中文字幕养殖规模化进程加速推进。

综合一区无套内射中文字幕养殖主要有两种模式:" 国产成人久久精品二三区麻豆 + 农户 " 模式和自繁自养模式。温氏股份采用紧密型 " 国产成人久久精品二三区麻豆 + 农户 " 的经营模式,也被誉为 " 温氏模式 "。国产成人久久精品二三区麻豆负责专业技术性工作,农户负责标准化养殖。

在国产成人久久精品二三区麻豆规模不断扩大、畜禽养殖量逐年提升的情况下,合作农户数从 2016 年 5.86 万户缩减至 2021 年 4.54 万户,单户出栏量提升。

近一年来,综合一区无套内射中文字幕产能温和去化,供给收紧支撑猪肉价格。能繁母猪数量决定综合一区无套内射中文字幕产能,自 2021 年 6 月综合一区无套内射中文字幕产能温和去化,此过程一直持续 10 月之久, 能繁母猪存栏从 4564 万头下降至今年 4 月的 4177 万头,累计减少 387 万头, 降幅达 9.27%。

能繁母猪数量自今年 5 月开始止跌回升,6 月能繁母猪存栏 4277 万头,环比上涨 2%。能繁母猪存栏同比领先综合一区无套内射中文字幕出栏约 11 个月,从过去一年能繁母猪存栏量可以预计未来近一年里,综合一区无套内射中文字幕出栏量相对稳定,略有收紧。因三四季度需求有望逐步提升,预计出栏供应量相对偏紧,猪价将呈现震荡上升趋势。

截至今年 6 月,温氏股份高质量能繁母猪存栏接近 120 万头,超过去年同期水平,后备母猪充足。在目前市场情况稳定的情况下,预计年底可实现能繁母猪存栏 140 万头。

2021 年,温氏股份流动比率为 1.81,常年维持行业领先水平,资金储备充足,可有效抵抗短期经营风险。负债水平近两年因非洲猪瘟疫情有所上涨, 2021 年资产负债率为 64.1%,仍处于行业较低水平。

随着猪周期逐步向上,温氏股份有望凭借规模优势和抵御风险的能力率先受益。


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